周一(4月4日),澳新银行(ANZ)表示,尽管在乌克兰战争仍在进行之际,黄金需求预计将保持强劲,但目前黄金价格存在“巨大的风险溢价”。
黄金在经历了大约两年来最好的一个季度后,正在进行盘整。尽管如此,澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes表示,在地缘政治不确定性主导市场的情况下,黄金需求仍将居高不下。
Hynes周一表示,原因在于黄金被视为一种“终极货币”——它“在战争期间保持其价值,而其他货币在战争和货币政策变化的影响下依然脆弱”。
然而,投资者应该意识到,黄金的风险溢价已经达到300美元。
“乌克兰正在进行的战争可能会让人们对这种资产的需求保持强劲。自俄罗斯入侵乌克兰以来,我们对黄金公允价值与现货价格价差的估值模型已从0飙升至300美元/盎司,暗示风险溢价很高。”
然而,尽管黄金有可能回归其公允价值,但俄罗斯和乌克兰冲突的次级影响为这种贵金属提供了价格缓冲。澳新银行认为1900美元是一个坚实的支撑位。
“宏观和金融危机可能对金价产生持久影响,”Hynes称。“俄罗斯受到更广泛的孤立,将导致能源行业发生结构性转变,这将导致通胀。经济增长疲软的风险也更高(尤其是在欧洲)。这应该会为投资者需求创造一个积极的背景。因此,我们认为黄金价格将保持在1900美元以上,尽管美联储有可能大幅加息。”
三重因素使黄金处于理想环境之中:通胀上升、利率下降和美元疲软。
Hynes指出:“所有这些因素很少都朝着一个方向变化,因此很难评估黄金的公允价值。今年1月,美元升值和债券市场抛售导致黄金公允价值大幅下跌。但随着地缘政治紧张局势的加剧,俄罗斯军队在乌克兰边境集结,避险买盘支撑了黄金价格。”
石油危机也是金价上涨背后的长期驱动因素之一。Hynes指出,这有助于整体通胀,从而支撑更高的价格。
“乌克兰冲突爆发之时,全球已经在努力应对供应链问题和不断上升的通胀。俄罗斯受到更广泛的孤立,将导致大宗商品贸易出现结构性转变,这将在短期内引发通胀。鉴于欧洲对俄罗斯石油和天然气的依赖,欧洲看起来更加脆弱。随着欧洲能源来源的多样化,价格可能会走高。冲突已经影响到该地区的增长,导致我们将2022年欧元区GDP预测从4.4%下调至2.9%,”他说。
有一件事是清楚的,那就是未来很长一段时间的不确定性。“在这样的背景下,黄金可能会获得投资者的大量支持,”Hynes称。
甚至美联储激进的紧缩计划也不足以吓跑需求。“将黄金价格与之前的加息周期进行比较,可以证明这一点。自1970年以来,相关性仅为28%,被认为不显著。从加息周期来看,金价只下跌了一次。事实上,在某些时期,金价甚至上涨了30-40%。”
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